美國(guó)投資巨艦伯克希爾·哈撒韋于當(dāng)?shù)貢r(shí)間周二（11月28日）發(fā)布聲明，投資大師、“股神”沃倫·巴菲特的黃金搭檔查理·芒格（Charlie Munger）去世，享年99歲。

巴菲特在聲明中表示：“如果沒(méi)有查理·芒格的靈感、智慧和參與，伯克希爾·哈撒韋就不可能發(fā)展到現(xiàn)在的地位。”

本文為10月29日，芒格首次登上播客，接受播客Acquired專訪，對(duì)押注日本、投資中國(guó)、風(fēng)險(xiǎn)投資等等話題分享了他的觀點(diǎn)。這也是他生前最后一次較為系統(tǒng)地分享他的投資之道。

談巴菲特投資日本：百年一遇的機(jī)會(huì)

芒格表示，巴菲特押注日本股市，這是一個(gè)百年難得一遇的機(jī)會(huì)，可以在幾乎零風(fēng)險(xiǎn)的情況下收獲巨大回報(bào)，“如果你像沃倫·巴菲特一樣聰明，也許一個(gè)世紀(jì)會(huì)有兩三次，你會(huì)有這樣的想法。”

芒格說(shuō)：“我們能做到，其他人做不到。”他解釋稱，伯克希爾的良好信用評(píng)級(jí)意味著它是唯一一家能夠以如此誘人的條件借錢的公司。他強(qiáng)調(diào)，伯克希爾花了很長(zhǎng)時(shí)間來(lái)建立賭注，該公司將其在這五大商社的股份從2020年8月的5%左右提高到今年4月的7.4%左右，“你得到它的唯一方法就是非常有耐心，每次只挑一點(diǎn)。100億美元的投資花了很長(zhǎng)時(shí)間，但就像上帝打開(kāi)了一個(gè)箱子，把錢倒進(jìn)去一樣。這錢太容易賺了。”

“日本的利率是每年0.5%，為期10年。所以你可以提前10年借到所有的錢，你可以買股票，這些股票有5%的股息，所以有大量的現(xiàn)金流，不需要投資，不需要思考，不需要任何東西。”芒格說(shuō)。

6月19日，伯克希爾在官網(wǎng)發(fā)布公告，宣布旗下全資子公司National Indemnity增持了日本五大商社的股權(quán)。這些公司包括伊藤忠商事、三菱商事、三井物產(chǎn)、住友商事和丸紅。伯克希爾在這5家公司的平均持股比例已超過(guò)8.5%。該公司表示，其意圖仍然是長(zhǎng)期持有在日本的投資，根據(jù)價(jià)格的不同，伯克希爾可以將這5項(xiàng)投資中的任何一項(xiàng)中增持至最多9.9%的持股比例。

談投資中國(guó)：中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景更好

根據(jù)美國(guó)證監(jiān)會(huì)披露信息，截至今年第三季度末，芒格旗下的每日期刊公司共持有四只股票，其中就有阿里巴巴。芒格也持續(xù)表達(dá)出對(duì)中國(guó)的樂(lè)觀態(tài)度。

在這次訪談中，談到中國(guó)，芒格表示： “我對(duì)中國(guó)的觀點(diǎn)是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在未來(lái)20年比幾乎任何其他大型經(jīng)濟(jì)體都有更好的前景，這是其一。其二，中國(guó)的龍頭企業(yè)比任何其他地方的巨頭都更強(qiáng)大、更好，而且價(jià)格便宜得多。因此，我自然愿意在我的投資組合中承擔(dān)一些來(lái)自中國(guó)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。”

此外，他還談及了對(duì)比亞迪的看好。 “這個(gè)家伙（指王傳福）是個(gè)天才。我從未見(jiàn)過(guò)這樣的人。他可以做任何事情。他是一個(gè)天生的工程師，是一個(gè)能把一切都做出來(lái)的那種生產(chǎn)型管理者。”

芒格稱比亞迪“是一個(gè)巨大的財(cái)富”，在一個(gè)地方聚集這么多有才華的人是很有價(jià)值的，解決了電動(dòng)汽車在電動(dòng)機(jī)、加速、剎車等方面的所有問(wèn)題。

談風(fēng)險(xiǎn)投資：投好是非常困難的

“你不想通過(guò)欺騙投資者來(lái)賺錢，而這正是許多風(fēng)險(xiǎn)投資家所做的。”在采訪中，芒格這樣說(shuō)。事實(shí)上，一直以來(lái)，芒格都毫不掩飾對(duì)風(fēng)投的厭惡。

芒格表示：“除非你真的會(huì)實(shí)現(xiàn)非常不同尋常的業(yè)績(jī)，否則你真的不應(yīng)該收取額外費(fèi)用。”他指的是風(fēng)險(xiǎn)投資家收取的費(fèi)用比其他類型的投資要高，而且風(fēng)險(xiǎn)資本承諾提供更高的回報(bào)，“當(dāng)然，假裝你能取得好結(jié)果，比實(shí)際取得好結(jié)果更容易，因此它吸引了錯(cuò)誤的人。”

根據(jù)Cambridge Associates的數(shù)據(jù)，過(guò)去20年風(fēng)險(xiǎn)資本投資的平均年回報(bào)率為11.8%，而納斯達(dá)克綜合指數(shù)的年回報(bào)率為12%。

當(dāng)然，芒格的批評(píng)并不適用于所有的風(fēng)險(xiǎn)投資家。他說(shuō)，如果你做得對(duì)，如果你把“合適的人”放在權(quán)力的位置上，這可以是一個(gè)“非常合法的業(yè)務(wù)”。但他說(shuō)，目前的情況并非如此，“對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資來(lái)說(shuō)，投好是非常困難的，我認(rèn)為在風(fēng)險(xiǎn)投資中一次又一次地投好幾乎是不可能的。”

芒格這樣評(píng)價(jià)：“在風(fēng)投領(lǐng)域賺最多錢的人很像投資銀行家。他們會(huì)說(shuō)他們要進(jìn)入哪個(gè)熱門的新領(lǐng)域。然而，他們不是偉大的投資者——他們什么都不擅長(zhǎng)。”

芒格還談及了對(duì)杠桿的看法。在他看來(lái)，算法驅(qū)動(dòng)的交易機(jī)構(gòu)例如量化對(duì)沖基金之所以正在承擔(dān)過(guò)多風(fēng)險(xiǎn)，是因?yàn)樗麄兡陱?fù)一年地為了獲得回報(bào)而提高杠桿，將杠桿變得越來(lái)越高。最終，他們的交易量越來(lái)越大，但是利潤(rùn)卻越來(lái)越微薄，這給了他們巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

“我自己是絕不會(huì)這么做的。擁有巨大的杠桿，是他們獲得這些巨大回報(bào)的唯一方式——如果你已經(jīng)足夠富有，這個(gè)杠桿會(huì)讓你發(fā)瘋。”芒格說(shuō)。

芒格表示，巴菲特仍然更關(guān)心伯克希爾股東的安全，而不是其他任何事情，“如果我們自始至終使用更多一點(diǎn)的杠桿，我們現(xiàn)在的杠桿就會(huì)是原來(lái)的三倍，而且風(fēng)險(xiǎn)也不會(huì)那么大。”